中兴通讯 作为A股唯一涵盖无线、传输、核心网的5G主设备商上市公司，在5G时代有望迎来进一步发展，打开全球新的市场空间。公司重研发，不断提升产品质量进入国际第一梯队，同时加强合规管理，市场拓展不断取得新突破。由于5G技术的发展、设备形态的变化，带来主设备商议价能力的提升，公司市场份额稳中有升，经营业绩有望超预期。我们预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为62.8/81.0/100.5亿元，同比增长为21.9%/29.1%/24.0%，EPS为1.36/1.76/2.18元，对应PE分别为31.4/24.4/19.6倍，存在一定的市场低估，首次覆盖，给予“买入”评级。
5G大建快建，公司市场份额提升可期
在5G中国引领世界的大背景下，受益于国内5G大建快建，运营商5G招投标不断释放。公司加大研发投入和快速满足客户需求，综合实力进一步增强，不断超越西方厂商。从目前中国移动的5G二期采购份额来看，公司市场份额稳中有升，随着5G的部署从一线城市逐步到中小型城市展开，结合原有4G的情况，未来公司市场份额有望进一步提升。
主业进一步聚焦，毛利率有望提升带来业绩边际改善
公司更聚焦运营商网络主业，毛利率有所提升，5G设备技术复杂性要求更高，技术导向性倒逼主设备商议价能力提升，随着公司国内外5G系统设备营业收入占比不断增长，毛利率有望持续改善;同时公司不断加强公司内部治理，合规培训及考核日常化，公司治理更标准化、规范化，综合管理能力边际改善带来5G时代公司经营业绩有望超预期。
